백열두 번째. 동행종합지수와 듀레이션

동행종합지수

개별 경제지표로는 파악하기 어려운 국민경제의 총체적인 경기 수준을 파악하기 위해 경기종합지수를 작성한다.

경기종합지수는 선행종합지수, 동행종합지수, 후행종합지수 3개가 작성되고 있으며, 기준 연도 수치가 100이 되도록 산출하고 있다.

동행종합지수는 공급 측면의 광공업생산지수, 도소매업을 제외한 서비스업 생산지수, 실질가격 기준 수입액, 비 농림어업취업자 수 등과 수요 측면의 소매판매액지수, 내수 출하지수, 건설기성액 등과 같이 경기순환이 함께 변동하는 개별지표를 가공 · 종합해 만든 지수로 현재 경기 상황의 판단에 이용된다.

 

 

* 선행종합지수 : 건설수주, 재고순환, 소비자기대지수 등의 지표처럼 실제 경기순환에 앞서 변동하는 개별지표를 가공 · 종합하여 만든 지수로 향후 경기변동의 단기 예측에 이용

* 후행종합지수 : 재고, 소비지출 등 실제 경기순환에 후행하여 변동하는 개별지표를 가공 · 종합하여 만든 지표로 현재 경기의 사후 확인에 이용

 

 

듀레이션(duration)

채권에서 발행하는 현금흐름의 가중평균만으로 투자자금의 평균회수기간을 의미한다.

듀레이션은 채권의 현금흐름 발생 기간(t)에 각 시점 현금흐름의 현재가치가 채권가격에서 차지하는 비중을 가중치로 곱해 산출한다.

채권의 발행 만기는 최종 현금흐름 시점을 나타낸다.

듀레이션은 만기 이전에 발생하는 모든 현금흐름을 감안한 평균회수기간이다.

그렇기 때문에 만기 이전에 현금흐름이 발생하는 이표채권의 듀레이션은 항상 채권의 발행 만기보다 짧다.

할인채의 경우 현금흐름이 만기 시점에 한 번만 존재하므로 듀레이션과 만기가 같다.

듀레이션은 채권의 만기, 표면금리, 만기수익률 등에 따라 결정된다.

먼저 듀레이션은 일종의 만기 개념이므로 만기에 비례하여 길어진다.

채권의 표면금리가 높을수록 초기에 많은 금액이 회수되므로 듀레이션은 짧아진다.

마지막으로 현금흐름의 현재가치를 산정하는 할인율로 쓰이는 만기수익률이 높을수록 만기에 가까운 현금흐름의 가중치가 상대적으로 작아져 듀레이션은 짧아진다.

한편 듀레이션은 채권가격의 이자율 탄력성을 나타낸다.

즉 듀레이션(D), 채권가격(p), 만기수익률(r) 사이에는 (dp/p) = - [dr/(1+r)] × D의 관계가 성립한다.

따라서 듀레이션은 채권투자에 따른 이자율위험(시장이자율 변동에 따른 채권가격의 변동률)을 나타내는 척도이자 중요한 리스크 관리수단으로 활용되고 있다.

 

* 가중평균 : 개별치의 각각의 중요도, 영향도(빈도) 등에 따라 가중치를 곱하여 구해지는 평균

 

☞ 투자자금의 평균회수기간